Braskem (BRKM5) no Vermelho: Prévia do 4T25 Acende Alerta entre Analistas do BTG Pactual
Cenário Brasileiro Preocupante
A Braskem (BRKM5) apresentou um relatório operacional no quarto trimestre de 2025 que acende um alerta entre analistas. No Brasil, as vendas de resinas recuaram 8% em relação ao ano anterior, atingindo 743 mil toneladas. A situação nos principais químicos foi ainda mais delicada, com uma queda de 13% nas vendas, totalizando 595 mil toneladas. Em um setor onde a escala de produção e a diluição de custos são cruciais, volumes menores impactam diretamente as margens. Os spreads, que representam a diferença entre o preço de venda e o custo da matéria-prima, confirmaram essa pressão, caindo 3% nos principais químicos e despencando 15% nas resinas. Para agravar o quadro, a taxa de utilização de eteno no país encerrou dezembro em 59%, um patamar significativamente abaixo dos 70% registrados no fim de 2024.
Pontos de Alívio Fora do Brasil, Mas Insuficientes
Apesar do cenário doméstico desafiador, o BTG Pactual reconhece alguns pontos de alívio em outras regiões onde a Braskem atua. Nos Estados Unidos e na Europa, a taxa de utilização de eteno subiu para 71% no trimestre, comparado a 67% no mesmo período do ano anterior, e as vendas cresceram 7%, alcançando 479 mil toneladas. Contudo, essa melhora em volume foi acompanhada por uma queda de 10% nos spreads, que atingiram US$ 347 por tonelada, indicando menor rentabilidade por unidade vendida. No México, o avanço de volumes foi mais expressivo, com vendas crescendo 14% para 221 mil toneladas e a taxa de utilização saltando para 92%. Ainda assim, o ganho operacional foi corroído por uma queda de 20% nos spreads, que ficaram em US$ 625 por tonelada.
Expectativas Financeiras e Alavancagem em Alta
As projeções para o balanço financeiro da Braskem no 4T25 não são animadoras. O BTG Pactual estima que a empresa reportará um Ebitda de aproximadamente US$ 86 milhões, além de uma nova rodada de queima de caixa. Essa situação tende a elevar novamente o nível de alavancagem da companhia. Com geração de caixa negativa, a posição de caixa da Braskem deve ficar próxima de US$ 2 bilhões, enquanto o endividamento relativo volta a subir. A recente aprovação do Programa Especial de Sustentabilidade da Indústria Química (Presiq) não foi suficiente para afastar as dúvidas estruturais sobre a saúde financeira da empresa.
Ajuste Estrutural Necessário e Recomendação Neutra
Na visão do BTG Pactual, a Braskem necessita de um ajuste mais profundo em sua estrutura de capital. As alternativas consideradas incluem conversão de dívida em ações, descontos (haircuts) sobre dívidas ou até mesmo injeção de capital. Qualquer uma dessas opções pode resultar em diluição para os acionistas minoritários, o que sustenta a recomendação neutra do banco para as ações da companhia, com um preço-alvo de R$ 9.
Fonte: www.seudinheiro.com
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