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Ação da Sanepar Reage Positivamente a Notícia de Dividendo Extraordinário
Em uma semana marcada pela volatilidade no Ibovespa, influenciada por receios globais, as ações da Sanepar (SAPR11) apresentaram um movimento contrário, registrando uma alta de quase 5% até o fechamento de ontem. O impulso veio de uma notícia que acendeu a esperança dos investidores focados em dividendos: a possibilidade de um pagamento extraordinário.
A Saga do Precatório Bilionário da Sanepar
A origem dessa expectativa remonta a uma disputa judicial de décadas. Nos anos 90, a Sanepar iniciou um processo contra a União questionando a cobrança de impostos que, segundo a empresa, não deveriam incidir sobre uma companhia pública que presta um serviço essencial como o saneamento. Após anos de litígio, em 2025, a Sanepar recebeu cerca de R$ 4 bilhões da União, um montante que representa aproximadamente 30% do seu valor de mercado atual.
A Possibilidade de Distribuição de R$ 1 Bilhão em Dividendos
Com o recebimento do precatório, a questão central passou a ser qual parcela desse valor poderia ser destinada aos acionistas. As diretrizes do regulador indicavam que cerca de 75% da receita proveniente de créditos extraordinários como este deveriam ser utilizados para descontos em tarifas e investimentos não onerosos. Isso abria a porta para que os 25% restantes, equivalentes a R$ 1 bilhão, pudessem ser distribuídos como dividendos, o que, nas cotações atuais de SAPR11, representaria um yield de aproximadamente 7%.
O Banho de Água Fria da Agepar e a Nova Reviravolta
No entanto, em março, a Agência Reguladora do Paraná (Agepar) emitiu uma decisão que frustrou os planos da companhia e dos investidores. A agência determinou que 100% do valor do precatório deveria ser destinado à redução de tarifas e investimentos não onerosos, contrariando as próprias diretrizes de seu manual de revisão tarifária. Essa decisão, que eliminava a possibilidade de distribuição de dividendos, provocou uma reação negativa nas ações na época.
A recente alta, contudo, foi impulsionada por um fato relevante divulgado pela Sanepar. A empresa comunicou sua intenção de buscar a anulação da decisão da Agepar, na esperança de garantir a distribuição de parte do precatório aos acionistas. Apesar do ceticismo em relação a essa possibilidade, especialmente em ano eleitoral e diante do histórico da Agepar, a Sanepar apresenta outros atrativos.
Múltiplos Atrativos e o Potencial de Privatização
A empresa é negociada a múltiplos considerados atrativos, com um valor da firma/EBITDA de 4,7x. Além disso, está inserida em um contexto de investimentos significativos em saneamento, o que tende a se traduzir em aumento de receitas futuras. A iminente privatização da Copasa (Minas Gerais) também coloca a Sanepar em destaque, pois ela se tornará a única estatal de saneamento listada em bolsa, o que pode estimular discussões sobre seu próprio futuro.
A diferença de valuation é notável: enquanto a Sanepar negocia com um múltiplo valor da firma/base de ativos regulatórios (EV/RAB) de 0,75x, a privatizada Sabesp e a Copasa (em processo avançado de privatização) operam com múltiplos de 1,6x e 1,9x, respectivamente, indicando um potencial de valorização considerável em caso de privatização.
Sanepar: Uma Opção Sólida para Carteiras de Dividendos
Considerando todos esses fatores, a Sanepar se consolida como uma alternativa interessante para investidores que buscam dividendos. Embora não seja a mais eficiente do setor, seus múltiplos descontados, a perspectiva de discussões sobre privatização e a possibilidade, ainda que incerta, de um dividendo extraordinário sobre o precatório, podem elevar o dividend yield de 2026 de cerca de 5% para algo entre 12% e 13%. Por esses motivos, as ações da Sanepar (SAPR11) integram a série Vacas Leiteiras, oferecida pela Empiricus+.
Fonte: www.seudinheiro.com
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