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Gigantes dos shoppings em disputa
No competitivo mercado de shoppings listados na bolsa brasileira, três nomes se destacam: Multiplan (MULT3), Iguatemi (IGTI11) e Allos (ALOS3). Nos últimos 12 meses, as ações dessas empresas apresentaram valorizações expressivas, com a Allos liderando com 49,5%, seguida pela Iguatemi com 40,7% e a Multiplan com 32,6%. O Bradesco BBI analisou os portfólios e a capacidade de geração de resultados de cada uma para entender as diferenças de valuation.
Métricas de desempenho e múltiplos: o que dizem os números?
Apesar de métricas como vendas e receita por metro quadrado serem semelhantes entre as companhias, o desempenho consolidado varia conforme a qualidade e a composição dos seus portfólios. Em termos de múltiplos, a Allos negocia a 10 vezes o preço sobre o fluxo de fundos (P/FFO) estimado para 2026, a Iguatemi a 10,4 vezes e a Multiplan a 12 vezes. Essa diferença, segundo o BBI, é justificada pelas características únicas de cada empresa.
Iguatemi: potencial de crescimento de receita em foco
A Iguatemi (IGTI11) é vista pelo Bradesco BBI como a empresa com maior potencial de crescimento de receita. Isso se deve ao fato de que a companhia converte uma parcela menor das vendas em aluguel em comparação com suas concorrentes, o que abre espaço para futuras expansões. No entanto, o banco ressalta a forte concentração dos resultados: os shoppings Iguatemi São Paulo e JK Iguatemi, que representam apenas dois dos 15 ativos da empresa, respondem por cerca de 43% das vendas e 39% da receita total. Esses shoppings exibem métricas de vendas mensais excepcionais, superando os R$ 9 mil por metro quadrado no Iguatemi SP e R$ 7 mil no JK Iguatemi.
Allos: a força da escala e diversificação
A Allos (ALOS3) se destaca pela sua escala, contando com 44 empreendimentos, um número significativamente maior que os 15 da Iguatemi e os 20 da Multiplan. Essa vasta rede garante ampla diversificação geográfica e comercial. Contudo, o BBI aponta que essa escala vem com uma maior exposição a ativos de médio porte, onde shoppings com vendas anuais inferiores a R$ 1 bilhão representam 58% da receita total, em contraste com 41% da Iguatemi e 27% da Multiplan.
Multiplan: consistência como principal trunfo
A Multiplan (MULT3) brilha pela sua consistência. O banco de investimento informa que 73% do portfólio da empresa registra vendas anuais superiores a R$ 1 bilhão, um patamar superior aos 42% da Allos e 59% da Iguatemi. Além disso, a Multiplan apresenta uma distribuição mais equilibrada da densidade de vendas entre seus ativos e uma maior conversão de vendas em receita, atingindo 10,5%, contra 9,6% da Allos e 8,6% da Iguatemi. Essa eficiência operacional sustenta os múltiplos de avaliação da companhia, que são superiores aos de seus pares.
Fonte: www.seudinheiro.com
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