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Reforma Tributária Promete Economia e Eficiência
A reforma tributária é vista pelo Bradesco BBI como um dos principais catalisadores para a Itaúsa (ITSA4). A mudança na legislação eliminará a ineficiência tributária que hoje penaliza a holding na distribuição de juros sobre capital próprio (JCP) de suas subsidiárias, como o Itaú Unibanco. Atualmente, a Itaúsa recebe o valor bruto declarado pelo banco, mas arca com os impostos em sua estrutura, resultando em uma perda de cerca de 13,2% do valor bruto. Com a reforma, impostos sobre dividendos e lucros de subsidiárias deixarão de incidir, eliminando esse problema. O banco estima um valor incremental de R$ 8,7 bilhões para a Itaúsa com o fim dessa ineficiência, considerando um custo de capital próprio de 15,5% e crescimento de 6%.
Melhorias Operacionais e Foco nas Investidas
Além da reforma tributária, o Bradesco BBI destaca as melhorias esperadas nas empresas do grupo, como Alpargatas (ALPA4) e Motiva (MOTV3). Essas companhias, que atualmente ajudam a cobrir despesas recorrentes da holding, devem se tornar ainda mais relevantes. Com despesas administrativas sob controle e a redução da alavancagem, as despesas financeiras tendem a cair. A combinação do fim da tributação e a melhora operacional das investidas deve resultar em maior geração de caixa. A expectativa é de expansão relevante do lucro e da geração de caixa a partir de 2027, o que pode se traduzir em maior distribuição de dividendos aos acionistas. O CEO da Itaúsa, Alfredo Setubal, já indicou que recursos adicionais poderão ser direcionados para novos investimentos ou dividendos extras.
IPO da Aegea: Um Potencial Destravador de Valor
O possível IPO da Aegea é outro fator apontado pelo banco de investimentos como um potencial impulsionador para a Itaúsa. Recentemente, a holding elevou o valor justo da companhia de saneamento para R$ 5,6 bilhões, um aumento expressivo em relação à cifra anterior de R$ 2,4 bilhões. Essa revisão considera um aumento de capital que precificou as ações a R$ 55,29, elevando a participação total da Itaúsa na Aegea para 13,27%. A Aegea deu passos importantes rumo a uma possível oferta inicial de ações, com a aprovação da conversão do registro de valores mobiliários para a categoria “A” pela CVM, que permite a emissão de ações na bolsa. Um IPO bem-sucedido da Aegea poderia destravar valor significativo para a Itaúsa.
O Que Está em Jogo para a Itaúsa (ITSA4)
Em suma, o Bradesco BBI identifica três principais vetores de valorização para as ações da Itaúsa: a economia tributária gerada pela reforma, a melhora na performance operacional de suas investidas e o potencial de um IPO da Aegea. A conjunção desses fatores sugere um cenário positivo para a holding, com potencial de aumento na geração de caixa e distribuição de proventos aos acionistas. A expectativa é que esses elementos sejam precificados pelo mercado, impulsionando o desempenho das ações ITSA4.
Fonte: www.seudinheiro.com
